最近某市城投债展期的新闻引起了大家的广泛专注，很多朋友也都在咨询城投债是否属于高安全等级的债券，以及万一出现兑付危机，是否会影响到信托、私募或者银行理财产品，使我们老百姓的投资出现风险。今天我们就来谈一谈城投债。

城投债是个特殊的存在，因为其不属于公司债，而属于地方政府融资平台。从公开的信息来看，我们无法知道这些城投平台所涉及的融资渠道、发债规模和资金用途。不过，从过往经验来看，城投平台在过去一段时间里所承担的融资职能是不小的。而随着债券市场逐渐发展成熟，这类现象在最近几年已经有所改变。2018年下半年以来，城投债发行规模开始出现明显下降（主要是因为城投平台的发债规模开始下降）；而在去年四季度的最后几个月中，城投债的发行规模已经开始企稳回升。我们判断这一趋势会延续下去。

因为就目前来看，虽然城投债违约事件数量较多，但影响有限；而在未来一段时间内，我们仍然要密切关注相关区域政府债务风险及财政压力变化情况。我们认为近期地方债券市场发生大面积违约事件将会对区域债务管理、债券投资以及区域经济发展造成负面影响。

1、城投债违约可能会影响部分区域的融资环境，增加地方政府财政压力。

我们认为近期城投债违约事件主要涉及江苏、贵州、四川等省份，其中江苏和贵州的相关城投企业目前经营情况相对稳定，违约可能不会对当地的融资环境造成太大影响。然而从实际情况来看，城投债违约事件在地方债市场中是普遍存在的，因此其对信用评级机构的影响也不可忽视。目前城投发债主要分为三种形式：即纯城投债、混合城投债和带息城投债。我们通过分析城投债违约案例可以发现：在当前信用环境下，城投债违约对债券市场整体影响有限。

2、城投债违约将会使债市投资者信心下降。

城投债违约风险的释放将会使得投资者对债市的信心下降，这将会对市场情绪造成负面影响。[城投债作为一个非完全市场化的品种，其价格受市场环境和信用环境等因素的影响很大，市场环境变化时也会导致债券价格出现波动。城投债违约事件发生后，发行人通常选择重组或者是通过其他方式进行债务化解处理，这样也在一定程度上降低了债券交易价格受到不利影响。城投债违约事件对不同信用等级的投资者来说影响差异很大。对于 AAA级城投债发行人，违约事件不会显著提高其评级；对于 AA级城投债发行人，其评级下降幅度相对较小；而A级城投债券持有人信心不足、不愿意接受赎回，可能会进一步降低市场信用评级。

3、债券投资风险增加，导致投资行为趋于谨慎，加大市场波动。

债券投资的收益主要来源于信用利差和票息，因此投资风险增加的情况下，不少投资者会选择规避风险。不过在债券违约事件频发的情况下，对于那些已经发生违约的企业，市场会将其视为负面典型案例，增加投资者对其风险偏好。所以说，随着债券市场信用债违约事件增多、违约区域增多，其对债券市场和我们的经济影响将逐步显现。

4、区域债务管理可能出现问题，影响地方财政收入以及地方政府债务管理。

我们预计近期违约事件的出现，可能会对部分区域的债务管理工作造成负面影响。一方面，地方政府财政收入的稳定性是需要重点关注的问题；另一方面，部分地区融资平台债务出现了实质性风险。从目前了解到的情况来看，部分地方政府存在过度依赖财政收入质量差等问题。此外，部分区域性财政困难的地区可能会采取一些不利于当地经济发展和社会稳定的政策。我们认为如果出现大面积违约事件将会对当地政府形象造成较大负面影响，其未来融资能力和发展潜力。

5、城投平台经营困难将会加大地方政府隐性债务的压力。

城投债违约使得部分地方政府隐性债务被剥离出来，由城投平台进行偿还。此外，部分城投公司的经营能力受到了严重影响，甚至出现亏损。不过，我们认为这类事件也将会加速地方政府隐性债务化解进程、降低地方政府融资平台信用风险